Критерии оценки инвестиционных проектов
Процесс принятия решения по воплощению, того или иного, инвестиционного проекта в жизнь должен быть основан на объективных критериях оценки инвестиционных проектов. Перечислим наиболее часто применяемые критерии.
Период окупаемости проекта
Период окупаемости — это период, необходимый для возмещения исходных капиталовложений за счет прибылей проекта. Под «прибылью» подразумевается чистая прибыль после вычета налогов плюс финансовые издержки и амортизация. Исчисление периода окупаемости обычно начинается с периода строительства, в течение которого будут сделаны первоначальные капиталовложения.
Преимущества данного метода расчета окупаемости заключаются в том, что: просто понять, легко вычислить.
Недостатки метода очевидны: метод не имеет целевого критерия для выбора проектов, не способствует максимизации стоимости фирмы, не учитывает различную стоимость денег во времени, не учитывает разницу во времени получения доходов в пределах периода окупаемости.
Чистая текущая стоимость (NPV)
Чистая текущая стоимость (NPV) — данный показатель рассчитывается как разница между дисконтированными денежными доходами и дисконтированными денежными расходами.
Чистая текущая стоимость определяется по формуле:
Главная сложность заключается в выборе подходящей ставки дисконтирования. В данной ситуации можно использовать как внешнее ограничение финансовых ресурсов, которое определяется стоимостью привлеченных ресурсов, так и внутреннее ограничение, определяемое устанавливаемой менеджерами пороговой ставкой доходности. Необходимо отметить, что данные показатель рассчитывается на базе чистой прибыли. Ставка доходности определяется методом подбора. Проект можно считать приемлемым, если при данной ставке доходности чистая текущая стоимость — величина положительная. Ставка доходности затем используется как ставка дисконтирования.
Преимуществом метода чистой текущей стоимости является то, что он имеет четкие критерии принятия решения; если NPV правильно рассчитана, то это ведет к выбору проектов, которые максимизируют стоимость портфеля; он учитывает стоимость денег во времени.
Недостатки метода чистой текущей стоимости сводятся к тому, что: некоторые потоки трудно вычислить или создать; уровень риска недостаточно четко выявлен.
Внутренняя ставка доходности (IRR)
Внутренняя ставка доходности (IRR) — это ставка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость равна нулю:
Данное значение IRR показывает пороговую ставку доходности инвестированного капитала и при необходимости собственного капитала. Кроме того, если имеется несколько оттоков капитала, может быть несколько внутренних ставок доходности.
Основные правила принятия решения при использовании IRR следующие: если IRR > k, где k — стоимость капитала фирмы, проект следует принять; если IRR < k, проект следует отклонить.
Преимуществами метода внутренней ставки доходности являются:
- Метод можно использовать применительно как к собственному капиталу, так и ко всему инвестированному капиталу.
- Он учитывает дисконтированную стоимость будущих денежных потоков.
- Он учитывает денежные потоки в течение жизненного цикла проекта;
- Он имеет четкие критерии принятия решения.
Недостатки метода следующие:
- Не всегда возможен выбор проектов, которые максимизируют стоимость фирмы.
- Возможно несколько внутренних норм окупаемости, особенно при нестандартных притоках и оттоках капитала, что затрудняет принятие решения.
- Предполагается, что реинвестирование производится по ставке IRR.
Ставка доходности собственного каптала (ROE)
Поскольку инвестиционную стратегию предприятия в условиях антикризисного управления необходимо разрабатывать на основе многовариантного прогноза из возможных инвестиционных проектов, наиболее эффективным следует признать тот, который способствует достижению наибольшей ставки доходности собственного капитала.
ROE = Чистая прибыль / Собственный инвестированный капитал
Рост ставки доходности собственного капитала является обязательным условием роста рыночной стоимости активов и, следовательно, служит критерием эффективного антикризисного управления как в краткосрочном, таки в долгосрочном периоде.
Текст: Vladimir Ravilov